ФРС, вероятно, больше не будет повышать ставку. «РБК Инвестиции» узнали у экспертов, когда ждать ее снижения, приведут ли высокие ставки к рецессии и что будет с ценами на нефть, учитывая ситуацию в экономике США Доллар/Рубль USD/RUB +0,02% Евро/Доллар EUR/USD -0,04% BRENT BRENT -0,03%
ФРС вновь оставила ставку без изменений— 5,25-5,5% годовых. Это уже третье заседание подряд, по итогам которого регулятор не повышает ставку.
Председатель ФРС Джером Пауэлл в ходе пресс-конференции по итогам заседания назвал маловероятным дальнейший рост ставки и сообщил, что чиновники теперь обсуждают, когда можно приступить к ее снижению.
Пауэлл указал на существенный прогресс в борьбе с инфляцией. «Инфляция снизилась со своих максимумов, и это произошло без значительного роста безработицы. Это очень хорошая новость»,— отметил глава ФРС.
Тем не менее Пауэлл вновь заявил о готовности ФРС пойти на дальнейшее ужесточение ДКП, если это потребуется. Он уточнил, что инфляция все еще остается слишком высокой и для ее возвращения к целевым 2% понадобится некоторое время. По словам Пауэлла, нельзя гарантировать дальнейшего успеха в этом вопросе.
Глава ФРС также сообщил о существенном замедлении экономики в четвертом квартале. «Последние данные показывают, что рост экономической активности существенно замедлился по сравнению с чрезмерными темпами, наблюдавшимися в третьем квартале. Несмотря на это, ВВП в целом вырастет примерно на 2,5% за год»,— сказал Джером Пауэлл. По его словам, нет оснований полагать, что экономика США сейчас погрузилась в рецессию, но остается вероятность спада в 2024 году.
Рынок с воодушевлением воспринял итоги заседания ФРС и выступление ее председателя. Если до этого большинство трейдеров считали, что первое снижение ставки состоится в мае, то теперь с вероятностью в 65,2% рынок ждет этого уже на заседании в марте.
Что будет со ставкой дальше
Рынок уверен, что ФРС закончила самый агрессивный с 1980-х годов цикл повышения ставок. Теперь фокус внимания участников торгов сместился ко времени, когда ставка в США начнет падать.
Руководитель отдела экономического и отраслевого анализа ПСБ Евгений Локтюхов полагает, что к концу 2024 года ставка в США может упасть до 4-4,25%. Аналитик «Велес Капитал» Елена Кожухова также не исключила, что при умеренно позитивном сценарии к концу следующего года ставка ФРС приблизится к 4%, а при быстром ослаблении инфляции, возможно, уйдет ниже этого уровня.
Евгений Локтюхов среди факторов в пользу снижения ставки в следующем году выделил поступательное замедление инфляции, а также все более явные признаки некоторого охлаждения экономики и рынка труда. Эксперт ожидает, что первое снижение ставки произойдет в конце весны— начале лета. Но Локтюхов предположил, что несмотря на формирование условий для смягчения ДКП, представители ФРС не уверены в устойчивости тренда на торможение инфляции и поэтому могут несколько затянуть с первым снижением.
Такоеже предостережение дал и инвестиционный стратег «Алор Брокер» Павел Веревкин.
«Они [чиновники ФРС] просто оценивают поступающие макроданные. Если данные будут сигнализировать об ухудшении ситуации, чиновники «зашевелятся», если все будет хорошо, можно будет еще подержать ставку на текущих отметках»,— считает он.
Но стратег опасается рисков того, что ФРС может ошибаться и «передержать» ставку на высоком уровнем дольше, чем необходимо. По мнению Веревкина, точно также регулятор ошибся в 2020-2021 году, когда, невзирая на поступающие негативные сигналы, заливал финансовую систему ликвидностью . «Ошиблись один раз, могут ошибиться еще»,— считает эксперт.
Фото: Samuel Corum / Getty Images
Могутли высокие ставки привести к рецессии
Опрошенные эксперты разделились во мнении относительно того, будетли в США рецессия на фоне высоких ставок или нет. По словам Елены Кожуховой, в 2023 году экономика США выглядит более стабильной, чем европейская, поэтому рецессия в ближайшие месяцы не является базовым сценарием. Аналитик «Велес Капитал» считает весьма вероятным, что переход к смягчению ДКП произойдет в условиях сдержанного замедления роста американской экономики, а не рецессии .
Чуть более осторожно на перспективы США смотрит Евгений Локтюхов. Он ожидает, что в ближайшие кварталы экономики страны перейдет к фазе стагнации или умеренной рецессии.
Между тем Павел Веревкин полагает, что высокая ставка еще не в полной мере смогла оказать свое влияние на американскую экономику. Стратег «Алор Брокер» предупредил, что риски глобальной рецессии никуда не ушли— спад может случиться во втором квартале 2024 года.
Фото: Shutterstock
Что с ценами на нефть
ФРС ставит своей целью вернуть инфляцию к 2%. В ноябре индекс потребительских цен (CPI) вырос на 0,1% месяц к месяцу, при том что аналитики ожидали нулевой рост, как это было в октябре. Год к году CPI прибавил 3,1%, что совпало с прогнозами.
Данные по индексу потребительских цен укрепили рынок во мнении, что Федрезерв не будет спешить со снижением ставки. В SPI Asset Management указали, что устойчивая базовая инфляция уменьшает шансы на снижение ставки в первом квартале, что вновь поднимает вопрос о возможности наступления рецессии в США. Спад в крупнейшей экономике мира, в свою очередь, может ударить по ценам на нефть. После выхода отчета по индексу потребительских цен в ноябре стоимость Brent впервые с конца июня упала ниже $73 за баррель.
BRENT BRENT $75,97 (-0,03%) 1д 1н 1м 3м 1г Все время График…
По оценкам Евгения Локтюхова, сценарий стагнации экономик США и Европы на фоне высоких ставок предполагает, что среднемесячные цены на нефть Brent будут находиться в зоне $70-80 за баррель в первом полугодии, а последующем котировки вернутся к $85-90 за баррель. Сценарий умеренной рецессии может уронить цены на нефть ниже— до $60-65 за баррель. Впрочем, врядли такая ситуация продлится долго, полагает Локтюхов.
«Еще одним риском для товарных рынков в целом и нефтяного в частности, могут выступить ухудшение состояние финансового сектора. Тут в зоне повышенного риска опять-таки небольшие банки США и европейские финансовые учреждения— качество их кредитных портфелей в условиях высоких ставок вызывает вопросы»,— обратил внимание он. Но эксперт ПСБ указал, что в базовом сценарии, если ведущие ЦБ не будут затягивать со смягчением ДКП, вероятность финансовых потрясений в 2024 году, с активным уходом от риска и закрытием позиций на фондовых рынках, выглядит невысокой.
По мнению Елены Кожуховой, перспектива снижения процентных ставок ФРС в следующем году— при прочих равных— может способствовать постепенному восстановлению цен на нефть и в среднем удерживать котировки Brent выше $70 за баррель.
Опрошенные эксперты также указали на большое влияние Китая на динамику цен на нефть.
«Высокие ставки ФРС и ЕЦБ существенно замедляют восстановление китайской экономики после короновирусных ограничений. Без полноценного перезапуска китайской экономики (главного импортера нефти) нефтяной рынок будет оставаться под серьезным давлением»,— считает Павел Веревкин.
Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Макроэкономический термин, обозначающий значительное снижение экономической активности. Главный показатель рецессии – снижение ВВП два квартала подряд. Период с очень низким или отсутствующим ростом в экономике. Основной признак стагнации – замедление темпов роста ВВП в пределах 0-3%.